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海通证券机械行业跟踪周报2015年第三十九期

发布时间:2015-11-02    研究机构:海通证券

投资要点:

总体观点:乘五中全会东风,中国制造再次前行

经济增速破7%,货币持续宽松。中国三季度GDP 增速6.9%,为09年1季度以来首次低于7%,未达政府年度目标。同样, 9月CPI 大幅回落,由上月2.0% 下降到1.6%,连续四个月回升后首次下降。海通宏观认为,为了稳增长,财政政策或在四季度加码。此外,未来降息仍有空间,上周央行如期双降继续放水, 预示着货币将持续宽松。

机械行业三季报表现疲软,建议关注新主题。在截止目前,机械行业271家上市公司共有239家公布三季报,约有42%的公司三季报业绩同比上升。值得注意的是,机械行业约有55家公司今年发布重组,其三季报中,有近49%的公司业绩同比提升,高于行业平均;从2014.10到2015.10,行业内约有58家公司完成收购,已公告公司中55%公司业绩同比上升。机械行业重点子行业里, 齿轮、传动及驱动部件、模具部件收入及利润增幅靠前。我们认为宏观经济低迷的制造业需求遏制了机械行业的整体表现,由于存在业绩承诺的压力,重组题材的公司表现较好。建议关注机械行业的新主题机会,包括农业无人机以及我们长期看好的中国制造2025。建议关注:新安股份、芭田股份、黄河旋风。

密切关注国企改革机会。国企改革是十八届五中全会主要议题之一,自国企改革顶层设计方案推出后,改革开始进入“深水区”,而上海、广东、山东、江西等地均制定相关细化方案,地方国企改革正在加速落实,其中上海尤其受到关注,我们预计2015年四季度将迎来上海国企改革新的浪潮。具有国企改革概念的锦江股份、上海电气等已于10月22日停牌,机械行业的上工申贝、上海机电、自仪股份、海立股份(600619)等仍具有国企改革预期。

建议关注:上海机电。广东国企改革进程同样走在全国前列,建议关注深圳市的品牌企业:中集集团。

中国制造还看高铁,ST春晖风险收益并存。近期铁路行业频频发力,发改委再批三条铁路项目,中美签署协议共建美国西部快线高铁,中国铁总赢得印尼的雅万高铁项目,中泰铁路预计也将于近期开工。在经济下行压力下为了稳定经济增长,作为中国具备比较优势的高铁产业,铁路项目投资预计将增加。我们建议关注:ST春晖。公司于2015年2月16日公布非公开预案收购高铁相关标的,预计将于近期审核,根据其承诺利润及稀释后股本情况,合并后公司2016年PE 为28倍,远低于行业平均水平。但该公司存在一定过会风险,建议投资者根据风险偏好关注投资时机。

固定资产投资放缓,工程机械租赁行业兴起。在固投放缓的情况下,下游对工程机械设备的使用需求由购买转为租赁,为工程机械设备租赁商提供了前所未有的发展机遇。建议关注:ST建机。公司已完成了对庞源租赁和天成机械的收购,转型为工程机械租赁服务提供商。庞源租赁是塔机租赁行业龙头,约占750亿市场规模的1%。公司与建机整合后具备国企和上市公司背景,将有效降低财务费用率,融资成本预计将比同行低6%-7%,净利率高出4%-5%。同时收购公司与上市公司也存在很强的协同效应,将有利于打开快速扩张的空间。

风险提示:经济下行压力,国企改革不达预期,十三五规划及工业4.0实施进度不达预期,市场波动风险。

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