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家用电器行业:白电龙头第三季度表现冷热不均

发布时间:2015-11-05    研究机构:申万宏源

本周家电板块表现优于市场总体。本周申万家电行业指数下滑0.7%,沪深300指数下滑1.0%,家电板块走势略强于市场平均。重点公司中,蒙发利(36.6%)、海立股份(600619)(23.4%)、苏泊尔(12.5%)领涨,深康佳A(-8.1%)、华帝股份(-6.7%)、九阳股份(-5.1%)领跌。

奥维云网:本周家电行情回暖。前两周十一促销引起家电消费需求透支而导致后续销量下降,本周开始行情逐渐回暖,各个品类销量均有较大幅度增长,白电中,冰箱与空调销量涨幅较大。具体分品类看,冰箱零售量9.62万台,同比增长20.1%,零售额3.1亿元,同比增长26.7%;洗衣机零售量13.33万台,同比增长5.3%,零售额2.83亿元,同比增长13.1%;空调零售量6.40万台,同比增长16.2%,零售额2.17亿元,同比增长10%。

本周线上与线下销量延续此前的冰火两重天趋势。线下市场彩电销量16.7万台,同比下降5%,销额6.08亿元,同比增长3%。线上市场彩电销量14.9万台,同比增长31%;销额4.30亿元,同比增长32%。

三大白电龙头三季报出炉,重点关注业绩增速确定的公司。本周三大白电龙头发布三季度报告,整体业绩表现欠佳。其中美的集团业绩增速相对较快,2015年前三季度营业收入与归属于母公司净利润同比分别增长2.10%与23%,尽管空调销量下滑,但冰洗保持较快增长,市场份额逆势上升。格力电器与青岛海尔业绩略低于市场预期,1-9月份,营业收入分别下滑17.16%、11.14%,归属于母公司净利润格力电器增长1.27%、青岛海尔下滑18.62%。我们判断第四季度,空调行业将持续面临一定的库存和出货压力,冰箱、洗衣机和彩电行业出货量相对平淡。2014年第四季度,通过大规模降价促销,行业龙头格力电器、美的集团空调业务基数相对较高,由于终端需求疲软,因此,伴随着去库存化,今年第四季度,两家公司业绩存在一定的下滑可能性。长远来看,我国家电普及率逐步饱和,未来家电需求量将保持稳定水平,产品结构升级、效率提升将是家电企业利润增加的主要驱动力。稳健组合,推荐业绩持续增长的老板电器(002508)、美的集团(000333),格力电器(000651)第三季度利润已经趋于稳定,近期股价走势已部分反映悲观预期,可重点关注。弹性组合中,伴随着产业升级,推荐上游具备一定技术优势和规模壁垒的公司如东方电热(300217)、三花股份(002050)等公司。

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