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家用电器行业:预计苏泊尔第二季度收入增速环比改善,建议重点关注

发布时间:2016-05-30    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周家电板块表现强于市场总体。本周申万家电行业指数上涨0.9%,沪深300指数下跌0.5%,家电板块走势强于市场平均。重点公司中,深康佳A(9.7%)、三花股份(8.1%)、海立股份(600619)(4.9%)领涨,乐金健康(-5.9%)、东方电热(-5.0%)、惠而浦(-3.0%)领跌。

奥维云网周度数据:本周黑电线上销量景气度高。线下市场销量26.6万台,同比上涨18.6%;销额9.0亿元,同比上涨13.2%。线上市场销量22.0万台,同比上涨93.0%,销额5.4亿元,同比上涨61.6%。

本周调研报告:

苏泊尔(002032):(1)预计2016年第二季度营业收入增速环比上升(公司5月份SEB订单已经改善,并且从OEM走向ODM,预计出口将好转,同时内销保持稳定增长)(2)一二级市场产品结构升级(公司800元以上的电饭煲占比远远高于对手,电炖锅为国内第一品牌,知名度高,榨汁机等品类增长迅速)、公司新品类拓展(背靠SEB,公司从厨房小家电向环境类与生活类拓展,品类与渠道已做好准备,预计2-3年营收达3亿左右)(3)三四级市场渠道下沉,费用率降低(向三四线进一步渗透,将挤占小品牌的市场份额,市场集中度会提高,同时三四级市场费用率较低,利润率将提升)。

小天鹅A(00418):(1)预计公司二季度利润增速超过20%是大概率事件。(2)公司洗衣机产品稳步结构升级、干衣机品类发展潜力大。公司高档产品占比提升,2016年一季度滚筒比例超过全自动(滚筒占比40%以上);干衣机品类潜在市场需求巨大:目前欧洲北美干衣机与洗衣机配比0.8:1,中国东南沿海气候潮湿,环境污染较为严重,通过干衣机烘干杀菌更为健康,公司15年干衣机销售额超过2个亿,16年预计达到3个亿。

重点关注推荐业绩增长确定性强的公司。本周市场持续震荡,建议关注低估值、高分红、增长稳健的家电的龙头股。本周稳健组合推荐业绩增长优秀、产品结构不断升级优化的小天鹅A(00418)、拟收购库卡加快机器人产业布局、协同效应明显的美的集团(000333)和受益于一线地产火爆、渠道下沉三四线、电商增长迅速的厨电龙头老板电器(002508)。本周弹性组合推荐苏泊尔(002032)和惠而浦(600983)。我国家庭小家电平均保有数量约为5-7件,随着我国消费升级趋势越来越明显,小家电企业有望迎来高速增长期,苏泊尔作为行业龙头,一二级市场中高端领域产品力强,占比高,并且公司背靠SEB,通过引入SEB产品,加大环境类电器与生活类电器的销售,渠道布局已初步完成,未来爆发力强;原有品类渠道下沉三四线,市场广阔,费用率低,发展前景看好。惠而浦外销订单或超预期,内销整合推进,广东惠而浦预计今年将注入公司,看好未来发展。

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