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长江家电周度观点(16W34):终端需求改善,板块配置价值凸显

发布时间:2016-08-28    研究机构:长江证券

报告要点

上周家电板块行情回顾

上周大盘整体走势较为低迷,家电板块也呈下行走势,板块中仅小部分前期涨幅较少的转型概念股录得正增长,美的、老板及小天鹅等价值蓝筹均有不同程度回调,但我们认为在市场震荡格局下其防御价值仍值得关注;综合影响下上周家电指数累计下跌1.48%,在申万一级行业中排名17,分别跑输上证综指0.26个百分点及跑赢沪深300指数0.24个百分点;上周板块内涨幅前三个股分别为海立股份(600619)(4.07%)、依米康(3.50%)及朗迪集团(2.66%),跌幅前三个股分别为天际股份(-10.33%)、蒙发利(-9.23%)及乐金健康(-8.45%)。

行业重点数据跟踪及点评

中怡康披露16年7月白电终端零售数据,7月空冰洗终端零售量分别同比增长26.16%、4.06%及7.20%;对此简评如下:当月白电终端零售表现环比6月均有所改善,冰洗终端零售表现仍较为稳健,而空调终端销售表现较为突出,在近期国内大范围高温天气拉动下,其零售量已连续两月实现两位数增长;热夏驱动下空调行业渠道库存去化进程加速明显,考虑到产业在线7月空调内销出货增速已同比转正,我们判断行业渠道去库存已经接近尾声,随着库存逐渐恢复至合理水平,在去年同期销量低基数背景下厂商端出货增速有望持续改善。

上周行业重要新闻精选及点评

1、“烤”出增量:16年冷年空调整体处于渠道去库运行基调之中,基于产业在线数据判断各主要龙头厂商出货增速下滑幅度较大;不过随着龙头持续坚定大力度去库效果的逐步显现以及冷年末高温天气带来的终端需求回暖,空调库存去化已近尾声拐点渐现;2、八月家电大促坐定网购狂欢第三把交椅:随着互联网交易模式持续快速发展,目前电商渠道已经成为家电产品的主要出货渠道之一,其相对扁平的渠道结构带来高毛利的同时也持续倒逼各大家电厂商进行线下渠道的改革;此外随着电商渠道日益成熟大家电线上出货增速也有所加快。

本周核心观点及投资建议

大盘重回震荡格局,在此背景下家电板块基于自身合理估值及稳健业绩表现,防御价值及中长期配置意义凸显;虽然近期部分前期涨幅较大的价值品种有所回调,但我们认为短期资金层面扰动不改其长期稳健配置价值,中报业绩表现超出预期或稳健增长品种仍值得市场重点关注;维持行业“看好”评级,建议关注“高成长”主线的老板电器、华帝股份;同时考虑到空调库存去化顺利,白电龙头业绩拐点可期,持续推荐股息率优势明显并推进多元化战略的美的集团及格力电器;此外持续推荐业绩拐点显现且盈利改善弹性较大的海信科龙。

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