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海立股份:仍未走出金融危机阴影

发布时间:2009-11-10    研究机构:天相投资

2009年1-9月份,公司实现营业收入31.63亿元,同比下降23%;营业利润7926万元,同比下降35.9%;归属于母公司所有者净利润4265万元,同比下降31.4%;摊薄每股收益0.08元。

2009年7-9月份,营业收入为9.88亿元,同比增长29.7%,环比下降21.8%,营业利润6435万元,去年同期亏损2274万元,环比下降41.4%,归属于母公司所有者的净利润为3790万元,去年同期亏损3790万元,环比下降50.5%。摊薄每股收益0.07元。

空调产量下降导致公司收入下降。公司主要生产和销售空调压缩机,空调的产量直接决定着公司压缩机的销量。产业在线数据显示,2009年1-9月份,我国空调的产量为4913万台,同比下降9.1%,因此,公司空调压缩机的销量也出现下滑。另外由于竞争激烈,公司产品价格也有一定程度的下降,两者的合力直接导致公司营业收入的下降。

2009年1-9月净利润下降幅度大于收入下降幅度原因:公司净利润下降的主要原因是产品价格下降导致综合毛利率下降至11.8%,同比下降2.4个百分点,同时期间费用率也增长至11.5%,同比增长了1.3个百分点。其中销售费用率下降了0.3个百分点,管理费用率增长了0.7个百分点,财务费用率增长了0.8个百分点。

2009年1-9月份净利润大幅增长原因:一是由于2009年9月底空调企业的库存已降至672万台,同比下降了23.8%,存在补充库存的需求,使得空调7-9月份的产量达到了1514万台,同比增长了59%,使得公司空调压缩机的销量大幅增加;二是在报告期内,公司公允价值变动收益同比增加了7293万元,主要是公司上期出口业务的远期外汇交易合约本期到期结汇后将期初按公允价值变动计入的亏损转出2944万元,以及本期尚未到期合约的重估价值变动较小所致。

我们预计公司2009年-2011年的EPS 分别为0.11元0.16元和0.22元,对应10月27日收盘价7.12元的动态市盈率分别是65倍、43倍和32倍,维持公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称